京东2018最黑暗的一年：消失的400亿市值与求变之路“内忧与外患”！

　　如果说2017年最落寞的互联网公司当属百度，那么今年这个定语下的公司大概是京东。

　　较今年年初的最高点719亿美元，京东的市值目前已跌去四百多亿，股价逼近2014年上市时的发行价。而在去年，它一度与百度的市值相差不到几亿美元，差一点把BAT中的B替换成J。

　　从年中起，投资者们似乎开始对京东失去耐心，开始了一波集中离场。在年中最高点时，有581家机构持有京东股票，而到了第三季度末，这个数字变成了155家，持股总数从6.177亿股减至4081.563万股。

　　这一波减持机构中最受关注的，是跟随京东多年却在这一轮中减持最多的高瓴资本。在今年6月，高瓴资本一边减持京东6亿美元股票(此前持有14亿美元的股票)，另一边9亿美元买入阿里，一进一出之间，阿里替代京东成了高瓴资本的第一持仓股。

　　逐渐放缓的业绩增速让投资者们对于京东的未来有点看不清，而新晋对手拼多多的快进式成长，又让京东这个高投入下规模经济的故事显得不再那么动人，于是，投资者们开始逐渐失去耐心。

　　上市来最黑暗一年

　　2018年对于京东和刘强东来说，都是不好过的一年。如果说京东2018年的关键词是“落寞”，那么刘强东的关键词则是“缺席”。

　　在8月底的黑天鹅事件之后，刘强东意料之中的缺席了几乎所有的互联网盛会，世界人工智能大会缺席、达沃斯论坛缺席、互联网大会缺席⋯⋯而改革开放40年百杰民营企业家名单中，也没有他的名字。

　　不同于有“十八罗汉”的阿里，被外界认为没有二号人物的京东，成败似乎都系于刘强东这个手持80%投票权、掌握公司发展命脉的创始人身上，而突如其来的“明尼苏达”事件则再次提醒了投资者们风险所在——公司命运与一号人物高度绑定的风险，毕竟黄光裕和张文中就是前车之鉴。

　　在“明尼苏达”事件之后，高瓴的减持也被外界戏谑的称作神来之笔，而他们选择走的原因，除了一些套利离场的原因之外，应该还有一大部分原因是京东不够好看的业绩和看不清楚的未来。

　　11月19日，京东发布了Q3财报，这份财报可能是京东上市以来最难看的一份财报。这一季度，京东年度活跃用户数出现了上市以来的首次下滑，较上一季度的3.138亿下滑3%至3.052亿。对比之下，同期发布财报的几家竞争对手，虽然用户数增长都有放缓，但至少都处于增长态势。

　　更为不妙的是，一路大步狂奔的拼多多，在截至6月30日的12个月活跃买家同比增长245%，以3.855亿的年活跃用户数反超京东8000万人。

　　不仅是用户数，京东的营收增速也在持续下滑，2018年前三季度，京东营收的同比增幅逐季下滑，分别为33%、31%和25%。而Q3的增速也创下了9个季度以来的新低，首次低于30%。作为京东营收的两个业务板块，商品销售收入与被京东寄予厚望的服务收入增速双双放缓。

　　但另一边阿里收入同比增长54%，拼多多增长679%。成长性是投资者十分看重的指标，而用户数和营收的增速放缓，传达给投资者的信息是，告别高速成长阶段的京东或已到达现有模式的天花板。

　　在各项下滑数据之外，创近年来最高的30亿元净利润，可能是财报中唯一亮点，但值得注意的是，京东Q3的净利主要由投收益贡献，即受投资Farfetch带来36亿元业绩贡献，也就是说，刨除投资收益，京东的实际为亏损状态。

　　钛媒体查看京东Q3财报发现，从营业利润上，Q3京东的营业亏损为6.507亿元，较去年同期的5.024亿元有所扩大，其中，各项成本均有所提高，营销支出增长25%，一般及行政费用增加了33%，技术和内容支出增长了96%。也就是说，大举投入，尤其是在技术和仓储上的投入，拖累了京东的整体盈利。