未来几年是中国经济形势的分水岭，2020年就是与火焰的分水岭(2)

　　伴随而来的两个问题

　　现在有两个方面有点问题。

　　1.地方财政

　　因为最严厉的房地产调控以及去杠杆导致银根收紧，投资者对房地产的未来都很悲观。

　　特别是三四线城市——大部分地方产业基础薄弱，地方财政主要靠卖地收入来维持，现在地方融资平台被一刀切，加上土地出让普遍出现流拍，地方财政一下子就非常吃紧。

　　在中国的体制下，财政的作用是非常重要的。财政出问题社会就要出问题。

　　不过管理层对地方财政的问题还是很重视，先是央行把部分地方债务接过去，然后这几个月陆续释放了1万亿左右给地方政府——主要是帮助地方将在建的基础设施项目完成，不能出现因为财政吃紧而导致大面积的烂尾工程。

　　接下来，三线以下城市的房地产调控会有微调，短期内这些地方还无法摆脱对卖地收入的依赖。

　　所以，地方政府去杠杆的过程比较缓慢，大致的节奏就是走两步退一步，紧一紧，再松一下。

　　2.社会心理焦虑，悲观情绪蔓延

　　中国经过几十年高速发展，现在虽然是一个每年可以创造十几万亿美元GDP的庞大经济体。但是与老牌发达国家相比还是底蕴不够，就如同一个年轻人突然个头长起来了，其实心智发育还没跟上。

　　比较典型的就是社会心理还是比较脆弱，稍微遇到一个困难就容易焦虑。

　　这种焦虑的心理是一种脆弱的表现，一些个体孤立的事件容易被舆论无限放大，从而引发集体性的恐慌。

　　现在随便一个“专家”搞个耸人听闻的观点就能引发恐慌性传播，比较典型的就是二胎基金论与民营经济退出论——明显不靠谱偏偏还能引起社会的集体恐慌。现在管理层对舆情也很重视，对于社会预期管理也很给力。

　　未来2-3年的国际形势

　　下面来谈谈国际形势。

　　目前中国外交面临最大的挑战就是美国。美国已经明确将中国定位为战略竞争对手——世界头号强国将中国视为最大的竞争对手，也是一种巨大的压力。

　　这种压力不是贸易摩擦或者美国对我们的高科技封锁。这些引发全民热议的话题其实都不是什么大问题——或者说实际对中国经济的冲击非常有限。这里简单的讲几句。

　　贸易摩擦最极端的情况，中国对美出口5000亿美元的市场全部丢掉——这几乎是不可能的——就是这种极端情况下，之前有做过测算对中国GDP的影响也就是0.5%。

　　还有就是高科技封锁什么，大家也不要过于担心——虽然芯片美国具有很大的优势，但是美国也不可能禁止对华出口。中国市场每年消费芯片占全球市场的40%，不卖给中国，美国的芯片公司都得完蛋，中国拿中低端芯片也能凑合几年——几年就赶上来了。

　　这些都不是问题。

　　首先给一个观点，美国经济明年可能出问题——如果真出问题，将对世界经济造成很大的冲击，中国当然也不例外。但是，我感觉中国经济应该能顶住这波冲击。扛住了，未来就是海阔天空。

　　美国经济结构有很大的问题。根据人民大学温铁军教授的测算。美国GDP中，85%来源于以金融为中心的服务业，制造业只占11%。但是金融业属于精英产业，对劳动力的吸纳能力非常差，比如美国的经融中心华尔街总共才吸纳30万人的就业。

　　08年金融危机后，美国经济虽然表面上恢复很快，但是结构不平衡的情况越来越严重，在新增GDP占比中，制造业一路走低，金融与房地产占比一路走高，贫富分化越来越严重，贫困人口在中人口占比从金融危机之前的9%左右上升到20%——2011年占领华尔街运动的根源就在这里。

　　截止到2016年年底，美国的基本数据如下。

　　GDP18.56万亿美元。美国联邦政府公共财政收入为3.3万亿美元，州政府1.9万亿美元，地方政府1.3万亿美元，合计约6.5万亿美元，约占GDP的35%左右。

　　这些数据看上去很美，但是后面的数据就很难看了。

　　美国政府负债22.8万亿美元，债务已经远远超过GDP总量。

　　与天文数字的负债相比，美国政府持有的资产却非常可怜，只有3.5万亿美元，还不到债务总额的20%，如果没有石油美元撑着，美国政府早就该破产了。

　　另外，美国财政收入虽然很高，但是同时开支更大，每年财政赤字大约在8000亿美元左右，基本靠举债来维持。(顺便对比一下中国的数字，2016年中国政府含国企总资产120万亿人民币，负债含社保潜在亏空70万亿人民币，净资产50万亿，财政收入约16万亿人民币，GDP74万亿，占比20%多一点。)

　　另外美元量化宽松搞了整整9年，释放的美元是一个天文数字，海量的货币将美国资产泡沫吹得象肥皂泡一样膨胀，逼迫美联储开启加息周期来遏制资产泡沫。

　　美国商务部1月26日发布2017年GDP为19.3868万亿美元。由于雷曼危机后经济恢复，从2010年的14.9644万亿美元，七年来增加了三成，道琼斯指数同期增长了160%。

　　美国金融资产是同期经济增长的5倍，谁看了也肝颤。

　　总结起来美国经济基本面主要就是三大问题——严重的贫富分化、严重的金融泡沫、严重的产业空心化。

　　中国最大的优势就是体制优势，能集中力量办大事，所以中国可以搞供给侧改革，搞去产能去杠杆;美国的体制却对自身的经济结构的问题完全无法解决——无法解决分配的问题，无法解决金融泡沫问题(特朗普还被利益集团绑架放松对金融的监管)，更无法解决产业空心化的问题——资本主义体制下往往只有通过经济危机来解决结构问题。

　　川普上台后搞了三大措施来提振经济——减税、关税、号称万亿美元大基建。

　　实际上最后落地的只有减税与关税，大基建估计是要黄了，美国政府拿不出钱来。叠加美联储加息的因素，相当于给美国经济打了几针兴奋剂，所以，短期来看经济数据很不错，但美国经济结构性的矛盾并未得到修复，短期打兴奋剂其实是将危机后移，未来的经济前景非常不妙。

　　减税让美国国内的投资与消费得到提振，但没有解决收入分配不平衡的问题，依靠扩张债务的消费又能持续多久呢?出来混最终是要还的!目前美国老百姓信用卡违约已经达到6.7%——这个数据已经超过08年金融危机的时刻。

　　关税与美联储加息让资本回流美国——这一方面造成了新兴国家的流动性危机(如阿根廷与土耳其)，但是另一方面大量资金回到美国后却无处可去——产业空心化的矛盾绝对不是短期可以解决的——于是只能去投资金融市场，造成美国股市屡创新高——这句话也可以理解为美国金融资产的泡沫越来越大。

　　所以，到明年也就是2019年，特朗普这几针兴奋剂的效果消失之后，美国的金融市场有很大的可能爆发一次类似08年的危机。

　　美国金融危机将同样传导到全世界，给各个国家造成相当大的冲击，顶不顶得住就要看各国自身的情况。

　　为什么美联储现在拼命加息?最大的原因还是为未来的危机预留更大的货币政策空间来对冲金融危机——呃，加息的目的是为未来减息搞量化宽松。

　　中国为什么现在拼命去杠杆整治金融系统，除了自身调结构的需要，也是为了应对美国金融危机的冲击。

　　2019年中国如果能顶住美国金融危机的冲击，后面就好办了——中美关系会得到一定程度的缓和(后院起火的美国会更需要中国的合作而不是对抗)，中国再花1年多把经济结构调整好，2020年之后就该吹冲锋号了。

　　经过前面对国际国内形势的分析，简单的总结一下。

　　未来2—3年内国际国内经济偏空因素比较多，管理层更多的动作是踩刹车调结构，政治经济以“稳”为主。所以这段时间大家得熬。