全球金融危机过去十年了，这5个变化，影响下一个50年！(4)

　　四、金融风暴的“来历”

　　美联储加息的运行变化很快，可以看到蓝色曲线是2017年，我们做的预测。

　　我们认为美联储的曲线到2021年大概也就是1.75%左右，红色曲线是2019年的春天，黄色曲线是2019年的10月份。

　　2019年10月到2021年9月，我们看美联储两年以后，大约增长到2.75到3左右，这个美联储利率水平上升非常迅猛。

　　美联储不断在提升利率，而且在缩短它的资产负债表，在过去十年里，美联储不断的扩张资产负债表买资产。

　　现在开始收缩资产负债表，直接从市场把流动性抽回去，这个影响力也非常巨大，所以整个流动性进入了紧张的阶段。

　　美联储缩表利率上升，产生的一个最直接的反应，是美元走强。

　　其实，美元历史上也强过几次，在八十年代美元走强了90%，这个走强是和美联储的利息是完全一脉相承的。

　　八十年代利率水平最高，美元上升了89.8%，利率水平上升为什么美元汇率会走强呢?

　　汇率以前走强由经常贸易决定，贸易盈余货币走强，以后变成资本流入汇率走强，现在利率变化直接影响汇率水平。

　　因为全球资本流动打通了，利率水平高和低直接影响资本流动，直接影响汇率。在2008年，上升了11.2%，今年美元上升了9.36%。

　　当然，我这里要讲的不是美元走强的故事，我想说的是，作为一个自然的市场反应，美元走强往往会伴随着金融危机。

　　在八十年代，有六个国家发生了金融危机，这是什么危机?这是拉美金融危机。

　　拉美金融危机以后美元走弱，九十年代美元走强，又有很多国家出现金融危机，这是什么危机?这是亚洲金融危机。

　　然后一直到2008年，发生了阿根廷金融危机。那么，美元走强为什么会有金融危机?

　　因为美元走强企业有美元负债，你就用更多的利息来偿还你的债务，如果你的收益不够就要破产。

　　美元走强资金会抽出本地市场，流回美国市场，如果当地市场靠美元流动性支撑，市场崩盘产生危机，这就是典型的八十年代的拉美危机和九十年代的亚洲经济金融危机。

　　所以，美元走强往往伴随着金融的波动和危机的不确定性，美元走强，不但是一个对你付息成本和对人民币汇率的影响，还有资本波动的影响。

　　所以，2018年以来美元上升了9%左右，我们可以看到很多国家货币走弱，比如新兴经济国家阿根廷、土耳其、南非，包括发达国家瑞士、澳大利亚和新西兰等。

　　美联储加息会引起全世界经济金融的一系列深刻变化，引起美元的走势变化，引起全球的汇率变化。

　　所以，2018年以来资本已经有一万两千亿美元从新兴经济市场走出，我们估计在明年会继续走出，所以这个是市场开始发生变化的第一个。