[中亿财经网]全民抗击阶段对A股负面影响较大，疫情对经济的影响如何？(2)

　　PHEIC对全球风险偏好的影响：新兴市场国家自身风险偏好影响更大

　　参考历史5次PHEIC，可以总结新兴国家作为疫区时的大类资产经验。当新兴市场国家遭受疫情影响时，一般而言只能影响其国内自身的风险偏好，具体表现为其风险资产表现弱于全球风险资产。而该冲击对于全球其他国家，尤其是发达国家，的影响较为有限，其风险偏好主要由全球经济周期与自身经济周期决定。具体来看，汇率方面，历史5次PHEIC，从宣布PHEIC起1个月内，疫区本币汇率平均贬值0.8%，其中，4次新兴市场疫区PHEIC平均贬值0.38%。新兴市场疫区国的汇率对全球影响较小，表现为他国汇率变动与疫区汇率变动无关。权益市场情况与汇率类似，疫情将导致市场下跌或涨幅在全球排名靠后。可追溯的2次PHEIC，在宣布后的一个月平均下跌0.9%。债市方面，宣布后全球主要债券区间收益率上升。大宗方面，新兴市场国家的疫情对大宗的影响相对较弱，表现为涨跌无明显规律。发达市场美国案例爆发的H1N1使大宗商品走强，但不能作为发达市场疫区规律使用。

　　2019-nCoV疫情冲击对经济的影响：脉冲式下行后，二季度重回库存周期回升节奏不变

　　假设疫情在3月底之前得到妥善控制，对比SARS时期影响，我们预计，由于本次疫情影响正值春节假期，对经济影响将小于SARS。疫情对GDP同比的冲击，Q1将减少1-1.2%，Q2在2%以内。对工业增加值同比的冲击，3月预计将减少2%，此后逐月快速修复。中期，随经济下行，宽松政策有望加码，将助力中美第一阶段协议落地后的库存周期复苏。

　　2019-nCoV疫情冲击下的大类资产配置建议：若有单日大跌可考虑先行介入，行情启动还需等待疫情高峰(金麒麟分析师)过去

　　根据上述推演，市场下行空间或有限。在首个交易日后，若A股大幅释放避险情绪，则可尝试介入，未来指数或存在系统性修复的可能，创业板弹性或依旧大于主板，可优先关注。从行业来看，前期强势行业，科技、成长将相对市场整体依然具有超额收益。预计A股上半年将呈现M双头形态。未来3月：大宗商品价格在超跌后，有望实现弱反弹，油价或将阶段反弹;国债利率在下探触底后或再次随经济修复而反弹;美元指数有望随经济周期启动而触顶回落;人民币或企稳回升。

　　一、中国新型冠状病毒爆发升级

　　2020年初，一场源于武汉的新型冠状病毒感染的肺炎疫情爆发，截至2020年1月31号，全国各省均有病例，累计确诊病例11，791例，累计疑似病例17，988例，并且有向全球蔓延趋势，欧洲、北美、亚太、大洋洲均有确诊案例。

　　2020年1月30日，世界卫生组织(WHO)将新型冠状病毒的爆发在中国及向世界的传播确定为PHEIC(国际关注的公共卫生事件)。

　　我们综合判断，鉴于中国经济在世界经济中的重要地位，就目前疫情状况，即使是在全球化退潮期，世界各国尤其是那些对中国贸易来往密切的国家很难限制与中国的贸易往来，否则短期的贸易脱钩将给其本国经济带来严重打击。

　　在本篇报告中，我们试图以史为鉴，在回顾2003年SARS疫情以及其他PHEIC对当时宏观经济和市场影响的基础上，结合当下情况，给出投资建议。