[中亿财经网]全民抗击阶段对A股负面影响较大，疫情对经济的影响如何？(4)

　　分消费类别来看，服装、金银珠宝类消费在2005年5月甚至出现了同比负增长。而日用品类、中西药品类则由于疫情在2003年4月出现了消费额同比增速的跳升。

　　2003年4月份全国客运量同比下降6.9%，旅客周转量同比下降8.0%，5月全国客运量和旅客周转量分别下降41.2%和52.1%，交通运输业受疫情的影响程度提升，6月全国客运量和旅客周转量分别下降22.25%和28.9%，7月全国客运量和旅客周转量分别下降7.1%和9.7%，随着疫情消散客运周转量的下降幅度开始放缓。住宿和餐饮业2003年净资产收益率-3.3%，大幅低于2002年的-0.7%和2004年的-1.2%。

　　2.3

　　2003年SARS期间市场表现

　　在2002年11月16号发现非典首例至2003年7月13号全球非典病例不再增长期间，还发生了美国发动伊拉克战争和央行发布旨在挤压房地产市场泡沫的《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》(央行121号文件)等对A股走势有重大影响的事件。

　　2003年一季度，中国经济刚走出2001年的低迷，正处于那一轮重化工业周期的景气扩张阶段(后来到2004年一季度全线过热)。2003年1月初，万得全A指数见底937点后展开春季躁动，到2月底上涨13.87%，3月调整后3月27日再度启动，从3月27日到4月15日1，119点又上涨了10.13%。当时关于非典的新闻报道比较有限，3月31号中国又推出了《非典型肺炎防治技术方案》，市场对SARS疫情事件仅当作影响不大的一般事件处理，A股基本上没有受到非典的冲击。年初至4月15号，万得全A指数已经累计上涨了16.46%，积累了较多的获利盘。

　　SARS真正对股市造成显著影响是在2003年4月疫情明显加重之后，事态引起高层重视，4月17日中央采取人事任免措施，4月19日总理明确警告不得瞒报少报实际疫情等一系列举措下，市场转让快速下跌，4月16日至5月13日万得全A指数累计下跌9.15%，跌得甚至有人呼吁停市，那种情形下基金也没有恐慌砸盘;主要是个人投资者恐慌性杀跌所致。2003年5月9日已经出现感染病例的明显下降，5月29日北京非典零记录后，非典疫情进入稳定期和结，所以在2003年5月12日开市两天情绪宣泄后重启升势，截至5月29号累计上涨了3.76%，从2002年11月16日首例SARS病例在广东佛山被发现到2003年7月13日全球不再出现新增SARS病例期间，万得全A涨跌幅-0.95%，非典对市场的影响整体有限。2003年6月13日，央行发布了旨在挤压房地产市场泡沫的通知，《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，这份被称为“十年来央行出台的最严厉的一个措施”，在房地产界引起了强烈反响，标志着央行已经开始紧缩房地产信贷，并对违规的房地产信贷进行清理，A股结束了上半年的行情，开始了持续5个月的调整。

　　行业层面，在SARS疫情爆发期的全民抗击非典阶段，也就是SARS真正对A股造成显著影响的阶段;休闲服务表现最差，主要因为人们减少外出，五一黄金周因SARS疫情被取消，不利于旅游、住宿、餐饮类相关消费;汽车表现最好，一方面受益于消费升级、越过S型曲线拐点，另一方面减少公共交通出行提高了对乘用车的短期需求。

　　从债市表现来看，非典期间债市表现并无异常，十年国债利率20日均值从4月16日的3.01%下降到5月13日的2.99%。疫情对大宗商品和汇率的影响也不太明显， 2003年2月至2003年7月，SHFE铜的涨跌幅分别为4.19%、-6.92%、0.91%、4.35%、-0.35%和3.19%，美元兑人民币汇率维持在8.277，伦敦金现涨跌幅分别为-4.94%、-3.57%、0.33%、7.65%、-4.95%和2.30%，美元指数的涨跌幅分别为-0.20%、-0.65%、-1.89%、-4.03%、1.57%和2.28%。

　　三、PHEIC对全球资产价格的影响

　　3.1

　　历史上的6次国际关注的公共卫生事件

　　除SARS外，我们以PHEIC作为研究案例。PHEIC是世界卫生组织基于《国际卫生条例(2005)》的一项正式声明。各国负有对“国际关注的公共卫生紧急事件”做出迅速反应的法律义务。自2007年《国际卫生条例(2005)》生效以来，已有6次公开声明，分别是：2009年H1N1流感大流行、2014年脊髓灰质炎疫情、2014年西非埃博拉疫情、2015年至2016年寨卡病毒疫情、2018年至2019年刚果埃博拉疫情，以及2020年武汉新型冠状病毒肺炎疫情。

　　从整体来看，PHEIC的国际影响更加广泛，从宣布PHEIC到疫情结束大致持续1年左右。一般发生于新兴市场国家，这与新兴市场国家的卫生条件与疾病防治能力密切相关。此外，WHO宣布PHEIC的时点基本上是疾病爆发的高峰期。

　　3.1

　　疫情对于资产价格的影响

　　总体来看，仅从历史5次PHEIC中，我们能够总结新兴市场国家为疫区的规律。当新兴市场国家遭受瘟疫影响时，一般而言只能影响其自身国内的风险偏好，具体表现为其风险资产表现弱于全球风险资产;而对于全球其他国家来说，全球风险偏好依然由当时世界主导国所处的经济周期决定。而发达国家为疫区的规律，由于2009年开始的H1N1时点较为特殊，正处于金融危机后的修复期，H1N1的扩大化并没有在金融危机的基础上更加恶化风险偏好，而且美国在金融体系中的地位较为特殊，难以作为发达国家爆发疫情的一般规律进行推广。疫情对于资产价格的影响，分资产类别来看：

　　汇率：回顾历史上5次PHEIC对于全球资产价格的影响，首先是疫情的爆发对于疫区经济将会产生负面影响，这种影响首先体现在汇率层面。对于疫区本国货币而言，无论是发达市场还是新兴市场国家，都将对汇率产生一定负面冲击。从宣布PHEIC起1个月内，疫区本币汇率历史平均贬值-0.8%。其中，如果疫区是新兴市场国家，平均贬值-0.38%，对其他国家货币影响较小;如果疫区是发达国家，对其他国家影响尚不能确定(因为历史上只有一次PHEIC涉及发达市场且在美国，而外汇基本以美元计价。在2009年H1N1爆发期间，美元指数走弱，全球大部分货币相对于美元走强，但依然相对走弱，欧元除外)。